فدرال رزرو پس از سه سال نرخ بهره را بالا برد؛ تکرار سناریوی ۲۰۲۲ برای بیت کوین؟

فدرال رزرو روز چهارشنبه نرخ بهره را ۲۵ واحد پایه افزایش داد و بازه هدف خود را به ۳.۷۵ تا ۴ درصد رساند؛ نخستین افزایش نرخ در بیش از سه سال گذشته. بازارها در شش ماه آینده انتظار ۷۵ واحد پایه انقباض بیشتر را قیمت گذاری میکنند.

تاریخ نشان می‌دهد که یک افزایش تنها، بعید است آخرین باشد. از سال ۱۹۹۴ تاکنون فدرال رزرو فقط یک بار سیاست «یک بار و تمام» را در پیش گرفته و در ۱۲ چرخه انقباضی از ۱۹۵۵ به این سو نیز افزایش‌های تک‌مرحله‌ای نادر بوده است.

برای بیت کوین، مقایسه تاریخی محدود است. این دارایی چرخه tightening سال ۲۰۱۵ را تجربه کرد، اما نقدینگی کمتر و ساختار بازار توسعه‌نیافته‌تر آن دوران، مقایسه را غیرقابل اتکا می‌کند. نزدیک‌ترین مقایسه، چرخه انقباضی ۲۰۲۲ است که با ساختار بازار بالغ‌تری همراه بود.

شباهت‌ها با ۲۰۲۲ پیش‌تر هم دیده شده است: بیت‌کوین در نوامبر ۲۰۲۱ حدود ۶۹ هزار دلار اوج گرفت و زمانی که فدرال رزرو در مارس ۲۰۲۲ نخستین افزایش نرخ را اعمال کرد، حدود ۴۰ درصد پایین‌تر بود. امروز نیز بیت‌کوین حدود ۴۰ درصد زیر سقف ۱۲۶ هزار دلاری اکتبر قرار دارد. پس از افزایش مارس ۲۰۲۲، بیت‌کوین در ۱۲ روز بعد حدود ۱۸ درصد رشد کرد و سپس نزدیک به ۵۰ درصد سقوط کرد؛ سناریویی که احتمال تکرار یک رالی موقت و پس از آن یک بازار خرسی طولانی را مطرح می‌کند. با این حال، یک چرخه مشابه شواهد محدودی فراهم می‌کند و افت ۲۰۲۲ بیت‌کوین همزمان با زیان در سهام، اوراق قرضه و فلزات و همچنین آشفتگی درون صنعت کریپتو رخ داد.

دلیل افزایش نرخ، تورم است؛ تورم سالانه شاخص کل بیش از پنج سال بالای ۲ درصد مانده، هرچند تورم هسته که غذا و انرژی را کنار می‌گذارد به ۲.۴ درصد، پایین‌ترین سطح پنج سال اخیر، کاهش یافته است. اما این پیشرفت با یک شوک انرژی روبه‌رو شده: تنش‌های ژئوپلیتیک در خاورمیانه، نفت خام WTI و برنت را به‌خوبی بالای ۱۰۰ دلار در هر بشکه برده و خطر بازگشت تورم و فشار بر رشد را افزایش داده است. بازده اوراق قرضه جهانی نیز بالا رفته و بازده اوراق ۱۰ ساله خزانه‌داری آمریکا به ۵ درصد رسیده است.

در همین حال، قیمت گازوئیل در آمریکا به رکورد تاریخی رسیده است. میانگین ملی قیمت هر گالن گازوئیل این هفته به ۶.۲۹ دلار رسید که نسبت به ابتدای سال نزدیک به ۸۰ درصد رشد نشان می‌دهد. قیمت بیت کوین در همین بازه با حدود ۱۲ درصد افت در سطح ۷۶,۴۰۰ دلار معامله می‌شود، در حالی که طلا تقریباً بی‌تغییر مانده و از سقف تاریخی ۵,۶۰۰ دلاری اوایل امسال عقب نشسته است.

عامل اصلی رشد گازوئیل، تنش‌های خاورمیانه از جمله درگیری جاری آمریکا و اسرائیل با ایران است که جریان نفت خام را مختل کرده و صرف ریسک محصولات پالایش‌شده را بالا برده است. ظرفیت محدود پالایشگاه‌ها و تقاضای قوی حمل‌ونقل و صنعت، این حرکت را تشدید کرده و یک شوک عرضه منطقه‌ای را به جهش قیمت جهانی تبدیل کرده است. چنین جهش‌هایی در قیمت سوخت معمولاً ابتدا به هزینه حمل‌ونقل و زنجیره تأمین و در نهایت به قیمت مصرف‌کننده منتقل می‌شود. جی‌پی‌مورگان در یادداشتی روز سه‌شنبه نوشت: «قیمت بالاتر گازوئیل می‌تواند ابتدا از طریق هزینه‌های کسب‌وکار در تورم ظاهر شود و سپس بسته به میزان انتقال و تقاضا، به‌مرور بر قیمت مصرف‌کننده اثر بگذارد.»

زمان‌بندی این شوک نامناسب است؛ بانک‌های مرکزی از قبل در حالت آماده‌باش قرار دارند و به افزایش نرخ تمایل دارند، هرچند نرخ بالاتر بعید است منبع اصلی تورم یعنی اختلال در عرضه نفت ناشی از جنگ‌های ایران و اوکراین را برطرف کند. گلدمن ساکس و مورگان استنلی انتظار یک افزایش دیگر ۲۵ واحد پایه‌ای در اکتبر را دارند. بانک مرکزی اروپا نیز به‌تازگی نرخ‌ها را بالا برده و بانک ژاپن هم انتظار می‌رود روز جمعه همین کار را بکند.

گلدمن ساکس پیش‌تر انتظار افزایش در سپتامبر و سپس توقف را داشت، اما اکنون موضع خود را ۱۸۰ درجه تغییر داده و انتظار افزایش نرخ در اکتبر را دارد. این تغییر پس از آن رخ داد که پیش‌بینی‌های به‌روزشده فدرال رزرو نشان داد اکثریت قوی سیاست‌گذاران حداقل یک افزایش دیگر در سال جاری را انتظار دارند. کوین وارش، رئیس فدرال رزرو، در نشست خبری پس از جلسه لحنی تند داشت و گفت تورم همچنان «بسیار بالا» است و افزایش اخیر تنها یک «دوز از سیاست انبساطی» را حذف کرده؛ به این معنا که سیاست پولی هنوز به‌اندازه کافی محدودکننده نیست و افزایش‌های بیشتری می‌تواند در راه باشد. بر اساس ابزار FedWatch گروه CME، معامله گران در لحظه نگارش این متن کمی بیش از ۵۰ درصد احتمال برای افزایش ۲۵ واحد پایه‌ای دیگر در اکتبر قیمت‌گذاری کرده‌اند.

در مجموع، رکورد قیمت گازوئیل و بازگشت چرخه افزایش نرخ، باد مخالفی برای طلا، بیت‌کوین و سهام فناوری است. بیت‌کوین مانند طلا به‌عنوان ذخیره ارزش و پوشش ریسک حاکمیتی شناخته می‌شود، اما در گذشته هزینه استقراض بالاتر بر ارزش بازار این ارز دیجیتال فشار آورده است. بسیاری از سرمایه‌گذاران در چنین شرایطی برای حفظ ارزش دارایی خود، بخشی از سبدشان را به خرید تتر و استیبل‌کوین ها اختصاص می‌دهند.؛ همان‌گونه که در چرخه انقباضی فدرال رزرو در ۲۰۲۲ دیده شد. بازار خرسی بیت کوین اکنون به مرز یکساله شدن نزدیک میشود و پرسش این است که آیا چرخه جدید افزایش نرخ می‌تواند این روند نزولی را طولانی‌تر کند.

سرمایه‌گذاران با مشاهده قیمت لحظه ای ارزهای دیجیتال می‌توانند واکنش بازار را به اخبار سیاست‌های پولی فدرال رزرو بسنجند.

منابع: CoinDesk ↗ · CoinDesk ↗ · CoinDesk ↗

سلب مسئولیت:‌ این مقاله صرفاً جنبه آموزشی دارد و توصیه سرمایه گذاری محسوب نمیشود. بازار ارز دیجیتال و NFT پرنوسان و کم‌ نقدشونده است و مسئولیت تصمیم ها بر عهده خود کاربر است.